Valutazione nelle fasi iniziali
Le giovani imprese si possono valutare solo in misura limitata con i metodi classici, perché mancano redditi passati affidabili. La valutazione in un round di finanziamento è quindi soprattutto il risultato di una negoziazione, che si orienta a pianificazione, progressi, team, contesto di mercato e transazioni comparabili.
La aiutiamo a sviluppare un'idea motivata del valore dell'impresa e mostriamo quali argomenti sostengono tale idea e dove gli investitori presumibilmente faranno leva.
Pre-money e post-money
La valutazione pre-money è il valore dell'impresa immediatamente prima del round di finanziamento. La valutazione post-money si ottiene aggiungendo il capitale nuovamente apportato. La quota del nuovo investitore corrisponde al rapporto tra il suo investimento e la valutazione post-money.
Un esempio di calcolo semplificato: se un'impresa viene valutata 4 milioni di euro prima del round e un finanziatore investe 1 milione di euro, la valutazione post-money ammonta a 5 milioni di euro. L'investitore detiene in seguito il 20 per cento, i soci esistenti complessivamente l'80 per cento.
Comprendere la diluizione
Per diluizione si intende la riduzione della partecipazione percentuale dei soci esistenti quando vengono emesse nuove quote. La diluizione non è di per sé svantaggiosa: una quota più piccola di un'impresa nettamente più preziosa può valere più di una quota grande di un'impresa sottocapitalizzata.
È importante anticipare l'evoluzione su più round. Elaboriamo con Lei una cap table (prospetto dei soci e delle loro quote di partecipazione) e calcoliamo come i round futuri ed eventualmente un piano di partecipazione per i dipendenti incidano sulle quote.
Struttura partecipativa e assetto giuridico
Oltre alla valutazione, altri accordi determinano l'effetto economico di una partecipazione, ad esempio diritti di codecisione e di approvazione, regole sulla vendita di quote o diritti di prelazione in caso di vendita. Questi punti vengono spesso fissati dapprima in un term sheet (dichiarazione d'intenti con i punti essenziali).
Illustriamo le conseguenze economiche di tali disposizioni. L'assetto giuridico di term sheet, contratto di partecipazione e patto parasociale, nonché gli atti notarili necessari, sono curati da avvocati e notai, che coinvolgiamo o con cui ci coordiniamo.
Domande frequenti
Redigete una perizia di valutazione?
Elaboriamo un'idea di valutazione motivata sotto il profilo economico-aziendale come base per la Sua negoziazione. Le perizie di valutazione formali, ad esempio a fini fiscali, spettano a professionisti adeguatamente qualificati.
Una valutazione elevata è sempre vantaggiosa?
Non necessariamente. Una valutazione troppo elevata può rendere più difficili i round successivi se le aspettative fissate non vengono soddisfatte. Decisiva è una valutazione che si possa giustificare con i Suoi progressi.
Esaminate il nostro contratto di partecipazione?
L'esame giuridico è svolto da un avvocato. Possiamo illustrare e calcolare le conseguenze economiche di singole clausole.