Valorisation aux premiers stades
Les jeunes entreprises ne se laissent évaluer que de manière limitée par les méthodes classiques, faute de résultats passés solides. La valorisation lors d'un tour de financement est donc avant tout le fruit d'une négociation, qui s'oriente sur la planification, les progrès, l'équipe, l'environnement de marché et des transactions comparables.
Nous vous aidons à élaborer une idée fondée de la valeur de l'entreprise et montrons quels arguments la soutiennent et où les investisseurs interviendront probablement.
Pre-money et post-money
La valorisation pre-money est la valeur de l'entreprise immédiatement avant le tour de financement. La valorisation post-money s'obtient en y ajoutant le capital nouvellement apporté. La part du nouvel investisseur correspond au rapport entre son investissement et la valorisation post-money.
Un exemple de calcul simplifié : si une entreprise est valorisée 4 millions d'euros avant le tour et qu'un apporteur de capitaux investit 1 million d'euros, la valorisation post-money s'élève à 5 millions d'euros. L'investisseur détient ensuite 20 pour cent, les associés existants ensemble 80 pour cent.
Comprendre la dilution
On entend par dilution la baisse du pourcentage de participation des associés existants lorsque de nouvelles parts sont émises. La dilution n'est pas désavantageuse par principe : une part plus petite d'une entreprise nettement plus précieuse peut valoir davantage qu'une part importante d'une entreprise sous-financée.
Il est important d'anticiper l'évolution sur plusieurs tours. Nous établissons avec vous une cap table (tableau des associés et de leurs quotes-parts) et calculons l'incidence des futurs tours et, le cas échéant, d'un programme de participation des salariés sur les parts.
Structure de participation et aménagement juridique
Outre la valorisation, d'autres accords déterminent l'effet économique d'une participation, par exemple les droits de regard et d'approbation, les règles relatives à la cession de parts ou les droits préférentiels en cas de vente. Ces points sont souvent d'abord consignés dans un term sheet (lettre d'intention reprenant les principaux éléments).
Nous expliquons les effets économiques de telles dispositions. L'aménagement juridique du term sheet, du contrat de participation et du pacte d'associés ainsi que les actes notariés requis sont assurés par des avocats et des notaires, que nous associons ou avec lesquels nous nous coordonnons.
Questions fréquentes
Établissez-vous un rapport d'évaluation ?
Nous élaborons une idée de valorisation fondée sur des critères de gestion d'entreprise, comme base de votre négociation. Les rapports d'évaluation formels, par exemple à des fins fiscales, relèvent de professionnels dûment qualifiés.
Une valorisation élevée est-elle toujours avantageuse ?
Pas nécessairement. Une valorisation trop élevée peut compliquer les tours ultérieurs si les attentes suscitées ne sont pas satisfaites. Ce qui compte, c'est une valorisation que vos progrès permettent de justifier.
Examinez-vous notre contrat de participation ?
L'examen juridique est effectué par un avocat. Nous pouvons expliquer et chiffrer les conséquences économiques de certaines clauses.